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第十二講:閱讀招股說明書的方法及要點(搜狐財經)

該課程全套30講,是新視界工作室針對初級投資者開發的一套基礎投資小白課程,手把手帶你走入投資的殿堂,由淺入深的掌握投資必備技能,是通往財務自由之路的敲門磚。

如何閱讀招股說明書?

查找招股說明書:巨潮資訊有披露,如下圖紅色部分,即可找到,有些還有說明書摘要。

圖1

上市公司的招股說明書格式是固定的。首先看目錄:目錄下包括17節,詳細版如圖2所示,以寒銳鈷業為例子,每一節中包括具體的章節目錄。簡化版如下圖3所示。

圖2

圖3

在這17個部分中,比較重要的是第2、第6、第7,第10、第11、第12,第13。

首先閱讀第六節業務和技術,如果對該公司提供的產品或服務不感興趣或經營業務太過于復雜而搞不懂,就不用再看下去了,招股說明書重頭戲是第六節。

通過閱讀招股說明書首先你可以快速了解這家公司,市場占有率、行業地位等;其次,你可以知道公司所處行業整體發展情況,包括政策、發展趨勢;最后,你可以知道有哪些機構會經常對這個行業進行監測跟蹤,他們發表的數據具有權威性,比如鋰電池的GGII、鈷行業的安泰科等。

記住某些關鍵字可以方便快速查詢,找到更多細節:目錄、凈利潤、毛利率、未來、規劃、同行業、預測。

前三節 :第一節基本是從其他章節摘抄的,類似摘要,簡單閱讀即可。第二節是概覽,主要是對公司基本情況的介紹,對公司基本情況有個初步了解,其次對募投資金用途有簡單介紹。第三節是對第二節的補充。

第四節風險因素:主要通過這節了解可能會影響到公司利潤的一些因素。比如:價格波動、匯率風險、原材料成本上漲等。抓住哪些風險是正在影響到凈利潤的。

第五節發行人基本情況:是企業基本情況介紹和歷史沿革,券商研報所寫的歷史沿革基本是摘錄這里的。歷史沿革就是公司(包括公司的前身)從成立到現在發生的增資、高管變動、核心技術人員、參股控股情況等事項,方便閱讀的人員了解公司的過去發展情況,股權情況、控股參股情況等。

第六節業務及技術:這節是重頭戲。一個企業的核心競爭力和前景很多時候都要通過這一節來體現。這一節主要內容為介紹所處行業的介紹、市場容量、前景、競爭格局,會提供企業自身所處的行業位置、核心競爭力,要詳細披露銷售模式、采購模式、生產流程。

主營業務:主要看公司產品規模是不是處于行業第一,主營業務的具體產品構成、毛利率情況。

行業供需關系:最好是供應與需求都可以快速擴大的,并且需求擴大量大于供給擴大量,導致形成供需缺口。行業越景氣,可以享受到更高估值。用關鍵字“供需情況”,“預測”可以快速找到相關重點內容。

技術:看公司工藝流程,產品質量是否達到國際先進水平,技術儲備是否獨一無二或者只有極少數企業掌握,研發投入、研發人員等。

如寒銳鈷業的超細鈷粉質量達到國際一流水平,占國內鈷粉出口量的50%,可見這個主營產品水平是相當厲害的。寒銳鈷業掌握的不少技術為國內極少數企業才有,甚至國際上少有。

競爭情況:這一小節主要講到產品的市場占有率及競爭優勢,優勢往往就是核心競爭力。如寒銳鈷業在鈷粉這塊基本具備了絕對實力,占有率超過了30%。

主營的具體情況:主要披露目前產品產能及銷售量、庫存情況、產品銷售價格等情況。這個也是非常重要的,如果募投規模是目前產能的好幾倍,往往意味著這股潛力巨大。

如寒銳鈷業2016年鈷粉產能1500噸、鈷鹽2800噸,通過募資項目擴能后,總產能鈷粉3000噸、電解鈷5000噸、鈷鹽按2800噸。換算成鈷金屬產能約擴大2.2倍。

第七節同業競爭與關聯交易。同業競爭是被嚴格禁止的,公司大股東和高管不得從事與企業相同的主營業務;理論上關聯交易越少越好,主要是關聯交易多容易涉及造假,產品價格虛假,利潤調劑。目前神霧系就是被質疑關聯交易過多,涉嫌造假。

第十一節是管理層討論與分析。這節也是非常重要的,因為公司的經營成果和業績的邏輯性分析都要在這一節中體現,一個公司有沒有發展前景和潛力,除了看業務與技術,還要看數字與數字的跌宕起伏,以及為什么會有這樣的優美曲線或糟糕曲線。

財務狀況:主要關注應收賬款,存貨、在建工程,其實財務指標看同花順或者東方財富軟件的財務狀況一欄更加直觀,都是涉及數字及數字背后體現的成長性。

盈利能力分析:主要涉及產品的營業收入及凈利潤增長情況,及毛利率的變化情況,未來毛利率處于上升趨勢最優,產品漲價幅度大于原材料漲價幅度為優,比如寒銳鈷業的鈷粉漲價從而帶動毛利率大幅上升。

同行業公司對比:關鍵字查找“同行業”,通過對比可以看出公司的實力及估值水平,比如毛利率水平,同行業毛利率越高,可以給越高的估值。以前不少投資者通過研究五糧液,反而發現了貴州茅臺更好。比如林園、但斌等,五糧液上市比貴州茅臺早了好幾年。

寒銳鈷業

華友鈷業

第十二節業務發展目標:關鍵字搜索“發展規劃”“未來”。主要講企業未來的一個基本規劃,通過結合公司業務情況、技術情況、訂單情況,財務情況來判斷企業是否能夠完成業績目標。

如華友鈷業就具體講了2017年的總體經營目標,相對上市前產能擴大好幾倍,后視鏡看目前都超額實現了,股價也漲了十倍,同樣寒銳鈷業也是超額完成目標的。

超預期獲得超額收益,在目標實現的基礎上,股價處于低估,往往慢慢等待既可獲得超額回報。企業有清晰的規劃及目標是好事。

華友鈷業目標

寒鈷鈷業目標

第十三節:募集資金運用:了解企業將會如何運用募集資金,投資項目能產生什么收益,同時需要理性看待盈利預測,畢竟通過大量粉飾過的材料很難被一般投資者發現其中的問題。

一般募資項目內部收益率不要低于20%,回報期不要低于5年,才是比較好的項目,建設期約短越好,如果是產品已經投產啦更好,白撿便宜,如東尼電子。關鍵字搜索“內部收益率”、“效益分析”

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