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國內充電樁龍頭,充電網絡已形成,未來值得想象!

特銳德是中國最大的戶外箱式電力產品系統集成商、中國最大的箱變研發生產企業之一,主要業務包括電力裝備制造、新能源汽車充電網和新能源微網三大領域。2014年進軍充電領域,成立全資子公司特來電新能源有限公司,目前特來電已經投建的充電樁數量和充電量均居全國首位,充分利用互聯網云平臺、大數據技術,充電網格局已經基本形成,充電領域龍頭地位穩固。

幾個觀點

1.公司業績向好,充電運營增長迅速。

2.新能源汽車長期發展趨勢不變,充電運營服務擁有較大成長空間,目前關鍵是提升充電樁利用率。

3.充電運營未來將高度集中,公司致力于打造充電網價值閉環,擁有高成長屬性。

1.公司業績發展向好

業績大幅預增,基本符合市場預期。公司發布 2019 年度業績預告,預計實現(未經審計,下同)歸母凈利潤 2.51-3.04 億元,同比增長 40%~70%,其中預計非經常性損益為 9000 萬元左右,業績基本符合市場預期。公司業績實現大幅增長,一方面由于箱變等傳統電力設備智能制造業務合同額及收入持續增長,另一方面得益于充電運營及設備銷售業務快速增長。

公司業績較去年同期大幅增長的主要原因是公司大力開發風電項目、戶用項目市場,繼續擴大國家電網市場的覆蓋,傳統電力設備智能制造業務的合同額和收入持續增長;同時充電運營及設備銷售業務繼續保持良好勢頭、穩步向好,2019 年度公司充電量約21 億度,較去年同期增長約85%,使得公司2019年業績有較好提升。

據公司公告,2019 年下半年公司在國家電網輸變電項目、鐵路及軌道交通項目、風電項目中合計中標4.55 億元左右,其中受益于風電建設熱潮,風電項目中標金額達2 億元,未來隨新能源行業的進一步發展,公司模塊化變電站等產品的需求也將有所提升。

充電運營服務則經過2014 年至今長達5 年多的布局,穩居業內龍頭地位,如圖3 所示,據中國充電聯盟數據顯示,截至2019 年年底,子公司特來電充電樁保有量達14.8 萬臺,公司業績預告2019 年度充電量約21 億度,較去年同期增長約85%,市占率及充電量都處于國內首位。市場了解到,特來電充電業務的服務費整體在0.5 元/KWh 左右,公司約有40%的純自營充電樁可供收取服務費,據此計算2019年僅充電業務收取的服務費就可為公司貢獻4 億元左右的營業收入,盈利水平則根據公司2019 年12 月17 日發布的增資擴股公告中顯示,特來電的虧損幅度已經在不斷收窄,預計在2019 年下半年充電量顯著增加的情況下有望實現盈虧平衡甚至盈利。隨著新能源汽車保有量、公司充電樁利用率的提升以及充電網數據增值服務的完善,公司充電業務未來可期。

2.充電業務未來可期

特來電完成引戰投資,規模有望加速擴張。特來電作為國內充電運營行業龍頭,目前充電樁運營規模約 14.8 萬個,充電樁市占率約 30%;2019 年充電量約 21億度,同比增長 85%,充電量市場份額約 40%。公司擬引入鼎暉、國調基金等戰略投資者入股特來電,計劃實現后料將大幅提升特來電的資本實力和未來業務開拓能力,進一步推進及完善公司在充電領域業務的戰略布局,加速提高特來電的市場份額和影響力,促進公司充電業務盈利改善,提高公司核心競爭力和綜合實力。

新能源汽車長期發展趨勢不變。2020 年1 月20 日的工業通信業發展情況新聞發布會上工信部苗圩部長表示,新能源汽車補貼將保持相對穩定,不會大幅退坡,預計2020 年新能源汽車產量相對2019年將有所復蘇,產量將達到155.2 萬輛。

長期來看,國家政策對新能源汽車仍持支持態度,新能源汽車替代傳統燃油車長期發展向好的趨勢不會變化。公共充電樁保有量亦將隨新能源汽車保有量增加,據中國充電聯盟預計,2020 年將新增公共充電樁15.6 萬臺,公共充電樁保有量達到66.7 萬臺,如圖5 所示。

根據中國充電聯盟統計數據,2019年12 月我國公共充電基礎設施充電量達到59.6 千萬kWh,較2018 年同期(31.3)同比增長90.42%。2018年我國公共充電樁累計實現充電24.03 億kWh,2019 年我國公共充電樁累計實現充電51.65 億kWh,同比增長114.94%。

2020 年充電服務費市場空間約85 億元,提升充電樁利用率是企業盈利關鍵。

參考中國電動汽車百人會與自然資源保護協會合作撰寫的《中國充電服務市場如何健康發展》報告,對2020 年充電服務費市場空間進行測算(服務費取公司平均水平0.5 元/KWh),如表1 所示,預計2020 年市場規模在84-111億元之間,充電運營服務擁有較大成長空間。

但根據目前發展情況來看,公共充電樁還存在著地域分布不均、利用率普遍偏低的問題,整體利用率不足10%,尤其是上海、北京、山東等地,利用率不足3%,各充電樁運營商大多仍處于前期投入階段,尚未開始盈利。

面對充電運營服務的廣闊空間,優化充電樁布局,提高充電樁利用率與運營管理效率是提升企業盈利能力的關鍵,也是充電運營業務良好發展的關鍵。

3.未來充電樁運營將高度集中化,特銳德擁有高成長屬性。

據第一電動網報道,目前我國存活的充電樁企業有100 多家,僅剩5-8 家,公司作為龍頭企業充電量提升和利用率改善情況將會向好,擁有明顯的規模優勢和高成長屬性。

充電利用率持續提升,迎來業績兌換期。隨著國內新能源汽車產銷加速增長帶動充電需求放量,且補貼支持政策向后端充電運營商傾斜、市場加速向頭部民營充電運營商集中,特來電盈利能力有望加速改善,進入規模增長和業績釋放黃金期。

精細化運營,打造充電網價值閉環。

公司作為充電業務的領軍者,始終堅持打造充電網的理念,持從設備制造到充電運營再到數據價值閉環的生態閉環。

在把產品做好的基礎上進一步發展,充分利用自身高市占率帶來的數據壟斷,一方面開展精細化運營,利用大數據智能化分析優化布局充電樁的建設投放,以及利用群管群控智能調度系統和云平臺大數據分析系統將充電調度和汽車的運營調度有機融合,不斷提高充電樁利用率和公司盈利能力;另一方面積極布局數據增值服務,充分利用車輛行駛、充電行為數據等,深入挖掘數據內在價值,未來有望為車主甚至新能源車企提供各種綜合服務,通過“數據紅利”為公司創造新的利潤增長點。

另附上財務指標預測:

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